利率市场化加快 房贷成“受害者”

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近期，国债收益率像拼命三郎一样使劲上蹿，10年期品种月初以来已累计走高近40个基点，轻松超越4.4%。

　　而国开行金融债收益率已随行就市跃至5.5%高位，如此下去或可媲美个人房贷利率。

　　随着去年6月、7月央行两次非对称降息实质性打开我国利率市场化大门后，国债收益率便开始了奇迹之旅。如果将1、3、10年期国债收益率曲线并列便可看到，去年6月8日降息当天的1年期国债收益率2.16%，竟成为再也回不去的谷底。3年期和10年期略有滞后，这一谷底分别出现在7月20日的2.39%和7月11日的3.24%。

　　这说明什么问题？答案是：利率市场化动作的可能加快，已在深刻影响商业银行的资产负债管理预期。实际上，7月6日央行实施第二次降息，并把贷款利率下限由0.8倍进一步放宽到0.7倍。尽管存款利率上限暂时维持1.1倍未变，但这无疑已强化了机构的负面预期。

　　通俗地说，银行认为自己可以获得的存贷净息差将会缩小，企业利润将降低，个人的工资奖金将会缩水。怎么办？第一步当然是压缩负债端的成本，也就是降低从老百姓和企业那里获得存款的成本。但实际上这一点已越来越难做到，除了传统的竞争对手外，花样不断翻新的互联网金融已经把手伸进了商业银行的口袋，银行存款流失早已不是秘密。

　　负债这头行不通，只有去找资产端讨钱，也就是对其所购买的债券提出“高些、更高些、再高些”的收益率要求。不考虑基本面因素的话，这就体现为债券主要是国债、政策性金融债等收益率的不断上升。

　　除了买债，银行的老本行当然是投放信贷。先介绍一下目前银行各类长期资产的利率水平，由低到高排列大致是国债(目前4.4%左右)、国开债(5.5%)、个人住房抵押贷款(5年以上基准6.55%，9折5.9%)、非住房类其他贷款(加权平均接近8%)、信托受益权及委托贷款等非标类债权(9%—10%)等。

　　应该注意到，国开债收益率已经比较接近个人房贷利率了，如果文章开头提到的这一趋势继续下去，两者或许会更加接近。而银行在考虑到两者的风险权重及坏账率等因素之后，当未来那一幕真的出现时，银行很可能会选择压缩个人房贷的投放。如此推演，接下来可能会“变相”缩减保障房贷款及各种国家基建项目的资金供给。

　　实际上，今年“金九银十”期间这一幕已经出现。地产商力推楼盘，但银行却无法或根本就不愿给出贷款额度。

　　毫无疑问，个人房贷的市场化已经到来，它的诱因竟然是亚马孙热带雨林中一只蝴蝶扇动了翅膀。

　　更令人担忧的是，如此下去，监管者“市场化手段”的层出不穷，终将会与那些众所周知的“非市场化融资行为”产生矛盾。且不论谁胜谁负，个人房贷“被市场化”之后，企业正当融资需求会不会成为下一个“受害者”呢？中国经济会不会因此受到影响呢？这值得所有人去深思。

（金陵晚报）

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